星石投资:成长股反弹的逻辑可持续吗?
2024-09-11 【 字体:大 中 小 】
3月底以来,创业板指已经从底部反弹了17%左右,加上近期大宗商品价格回调,有很多观点认为周期股的行情已经接近尾声了,接下来成长股的行情将会来临,市场处于分歧较大的阶段。
创业板反弹的逻辑主要在于市场预期从经济好、通胀上行、流动性收紧,转变为经济差、通胀是暂时性的、流动性重新宽松,这个逻辑有几个触发点:
首先,4月经济数据一般,社融增速也大幅下滑,市场倾向于认为经济已经见顶了,流动性重回宽松。
其次,国常会多次提到大宗商品价格,近期大宗商品价格也有所下行,中美也都表示通胀是暂时的,大家对通胀及流动性收紧的担忧解除。在这样的情况下,利率也持续下行。
星石认为,指望流动性持续宽松利好成长股还是有一定风险的,关键还是要寻找盈利增速快的方向。
首先,经济增长的速度虽然不快,但恢复的趋势是不变的,不支持流动性持续宽松。从两年同比增速的角度,我们仍然认为今年GDP数据是逐季向上的。虽然4月消费数据恢复斜率比较缓,但始终是在修复,从上市公司层面来看,业绩增长还是比较好的。4月制造业投资两年同比增速回正,说明工业企业盈利持续好转,最终会驱动企业资本开支增加,带来制造业投资的好转。工业企业盈利好转驱动居民收入增速回升,同时疫情好转会驱动传统服务行业就业回升,带来收入回升。所以我们始终认为经济还是处于向上复苏的通道当中,盈利是持续改善的。
其次,社融收缩最快的阶段已经过去。社融存量增速从2月份的13.3%下滑到4月的11.7%,速度是比较快的。但全年社融增速目标是与经济增速相匹配,按照名义GDP在11%左右的预期计算,相当于在未来的8个月,每个月的社融增量与去年同期持平的情况下,预计年底会自然回落到11%,因此紧信用对经济的压制预期又会逐步改变。
第三,大宗商品价格下行之后,有利于下游需求的修复,经济重回增长。短期上游价格上涨挤压了中游利润,导致需求下降,但上游价格上涨得到缓解之后,中下游需求跟不上的问题会得到解决。
最后,利率不会持续创新低。即使在大宗商品涨价、通胀预期上行的背景下,10年期国债利率仍然从2月份的3.3%左右下行到了5月的3.07%左右,不考虑因疫情带来的全球流动性宽松、利率下行,3%的利率水平也是过去10年偏低的位置,反映出对经济非常悲观的预期,此时再预期流动性宽松的逻辑并不成立。
综上所述,成长股有一定的机会,但是不应该因为流动性宽松而去做多估值,博弈板块性的机会。
2、星石适合什么样的市场?
星石是一个全市场风格,分为消费科技周期三个类别。我们投研团队是比较完备的,每个领域都有比较多的研究员,同时我们会自上而下的判断当前哪些类别会更好。在多轮市场风格轮动下来,希望可以显著战胜指数。从过去这么多年回顾来看,2016、2017年是以消费为主,2019年到2020年上半年是科技成长,然后到去年年中之后,切换到顺周期的方向,所以我们不是集中在某一个领域,而是根据各种驱动因素去判断当前哪些更好。
猜你喜欢
春耕需求拉动尿素市场反弹 盈利空间修复但较上年相去甚远 行业动态
潮评丨韩流在张家界成热流的启示
蔡磊出书《相信》, 正如他一直坚信 渐冻症被治愈, 不会永远是梦
游戏驿站第五次触发熔断
厦门中卡停充一体化,破解城市停车、充电难题
方萍萍:黄金短期关注上方2048一线的压力
黄金,涨!黄金股,涨!
李连杰邓文迪陈奕迅女儿近照曝光,花费上亿养出的孩子,最后长成了啥样?
海尔智家获得实用新型专利授权:“除垢加热装置”
在企业软件中添AIGC功能 甲骨文股价本周涨超116% AIGC应用场景不断开拓 从华尔街到陆家嘴
创新高后 美股和黄金谁更值得持有
港股午评:恒指涨135%,恒生科技指数涨318% 汽车、制药、半导体等板块领涨
财联社1月24日电,法国1月份制造业采购经理指数初值报432,高于预期的425。
父母在这4件事上越“狠”,孩子将来越能成才,可惜家长舍不得
国产茶饮战打到了奥运,喜茶、霸王茶姬巴黎开快闪店,品牌们加速出海
2024年2月2日全国主要批发市场黑美人西瓜价格行情
芯瑞达:2月4日接受机构调研,德邦基金、台湾国泰证券等多家机构参与
深蓝G318街头实拍!比坦克500还大 纯电续航146km
天文学家探测到古老星团发出的无线电信号
国产新能源车确立全球领先地位 珠光材料等上游产业链亦乘风而起
黄光裕罕见露面出席活动,大佬范依旧十足!挺大肚腩忙着加好友
针对中国发出“明确信息”?美国向菲律宾提供“前所未有”的5亿美元军援
国产茶饮战打到了奥运,喜茶、霸王茶姬巴黎开快闪店,品牌们加速出海
eπ007增程版售价1316万起
苏大维格(300331)7月9日主力资金净卖出16522万元
亚洲电视控股(00707HK)罢免刘敏斌董事会主席职务
唯特偶(301319)8月20日主力资金净卖出7925万元
豆油 保持乐观预期
有人停发,有人新发,精细化运营阶段联名信用卡打法求变
特朗普、马斯克对话!遭遇网络攻击,被迫中断!“将回到枪击案城市演讲”