越南股市大家谈
2024-05-22 【 字体:大 中 小 】
(原标题:越南股市大家谈)
$天弘越南市场股票A(F008763)$
正逢农历新春第一天,大年初一笔者糖宝梳理一下越南的投资笔记。迎着新春,喝着热茶,遥想起小椴的《开唐》,很想再回味一下那种当年烽火的余味。
2023年越南的最初经济目标是没有完成了的,只是在去年9月份后才慢慢回暖,在4季度gdp才显著回升。24年越南经济层面偏正面,市场预测6-6.5 %。
研究越南股市投资,需要在宏观上明确它的几个重要角度的基础信息(这里已不再展开)。其中房地产领域在上一波调整中,地产上市公司市值权重份额在减少一些,它们虽然在好转,但过去一年日子并不算好过,只能说处于缓慢复苏中。
越南1月标普全球越南制造业PMI 50.3,前值48.9。这是一个相当不错的数据,连续五个月萎缩后升至枯荣线之上,境内外市场需求加强带来提振(主要美国经济强劲)。不出意外的话越南在今后几年夏天依旧还存在缺电”现象。
在全球对联储货币政策预期上,对降息的预期较大,美国经济的强劲表现让各大机构预测为1-2%,我们需要明确是正因为经济不佳才去降息来修复经济,正因为还没有降息,说明美国经济很强劲还不需要降息去促进。
如果美元指数再向下走一走,那对很多包括新兴市场和其他全球市场而言绝对好消息。要知道美国依旧是越南最大的出口国家(24年一月份出口美国94亿美元,全部出口336亿美元)
推算估值是比较痛苦的事情,由于手头的数据比较少。
以以往历史为锚点,同时默认roe为15%的保守策略(越南23年4季度VN30指数平均年化roe应该靠近20%左右),PE(静)推算为13.9X左右,为近5年的平均位置14.X略低;而PE(TTM)推算约为9.7X,处于近5年相对较低位置。
从静态PE与平均PE的对照来看,越南的经济复苏在4季度比较迅猛,这在实际的4季度GDP的数据也可以验证。
越南VNI30的总市值中银行权重太高(54.92%),我们知道权重高就可能意味着它将指数的pe拉低了,毕竟银行的估值给的相对较低,实际估值或许并没有那么明显低估。(或评论区留下,30家企业的市值和估值)
--------笔者糖宝认为这里或许有几个看点:
24年越南央行的降息预期(信贷投放利好,伴随联储利息管理);2024年土地法(修订案)获得国会批准;今年3月份越南市场可能被批准MSCI新兴市场(最快2025年纳入);美国以及欧洲等补库或累库期的到来。
补充第一点。信贷增速大约是GDP的2倍以上,资金成本也相对较高8-10%,未来很可能继续下降释放流动性,降低企业和个人融资成本。(目前多家银行一年期存款利息已经下降到5%左右)
补充第二点。这里笔者糖宝认为值得详细梳理一下。越南房地产经纪人协会(VARS)认为,取消土地价格等级表明了国家最大限度地保护人民合法权益的决心,也为透明、公平的房地产市场创造了良好的环境。VnDirect证券公司表示,年度地价表还有助于确保谈判和清场过程中各方利益的和谐平衡,从而减少纠纷,帮助房地产市场可持续发展。另外,171条明确说明住宅用地依然为永久产权让本地人不必担心;居住在海外仍保留越南国籍越侨,他们在越南购买土地,是跟越南公民一样的享有合法拥有土地,这是一个利好,有助于吸引海外资金;117条和124条对海外投资者减政放权,加速土地资金快速周转;征地方面也做了一部分明确(估计节奏还是比较慢)。笔者糖宝认为,这将也在FDI的投资占比中体现出来。
据越南统计总局1月29日上午公布的统计数据显示,截至1月20日(包括新注册、增资、合资与购买股份)外国直接投资(FDI)在越南注册总额达23亿6000万美元,同比增40.2%。至于投资领域,外国直接投资商向21个国民经济产业中的15个产业投资。
其中,房地产经营名列榜首,投资总额逾12亿7000万美元,占注册投资总额的53.9%,同比增两倍,过半FDI流入房地产领域。
------------注意风险: 地缘政治风险;2024是美国大选之年波动;美联储维持不降息;欧洲可能的衰退;对世界需求依赖程度偏高,投资者结构比较简单,融资杠杆配置相对体量较大;夏季生产旺季继续缺电。
操作层面: 靠分批和分时间段去跟随越南市场,走出相对确定性的逻辑。在相对早期的市场,任何时刻在长期来看都是对的,而短期涨跌却很难预测。
Thats all,就到这里。期待大家一起做出好的投资收益。
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