棉花

1月全球供需报告出炉，美棉延续偏紧格局

　　【现货概述】

　　1月12日，棉花现货指数CCI3128B报价至16595元/吨（44），期现价差-1015（合约收盘价-现货价），涤纶短纤报价7170元/吨（+0)，黏胶短纤报价12650元/吨（+0）CY Index C32S报价22640元/吨（+0），FCY Index C32S(进口棉纱价格指数)报价23051元/吨（+35）；郑棉仓12760（+28），有效预报1358（-74）。美国EMOT M到港价91.8美分/磅（-0.5）；巴西M到港价89.3美分/磅（-0.5）。

　　【市场分析】

　　美国农业部发布的1月全球棉花供需报告中，调增了全球棉花预估产量5.7万吨，至2464.2万吨，其中美国继续调减产量7.5万吨，至270.7万吨，处于历史偏低水平。调增中国产量预估10.8万吨，至598.7万吨。全球消费量预期2447.8万吨，环比调减28.3万吨，具体看本次对印度消费预期调减6.5万吨，至516万吨；巴基斯坦消费预期下调4.3万吨，至213.4万吨。全球棉花期末库存1837.2万吨，环比增加43.2万吨。中国期末库存环比调增21.8万吨，印度期末库存环比调增10.9万吨，美国期末库存环比调减4.4万吨。周五ICE期棉主力03合约，阴线报收81.18美分/磅，期价较上一交易日下跌0.28美分/磅。从技术面来看，MACD红柱放量，DIFF与DEA拟合金叉，KDJ指标拟合金叉，技术指标处于强势。

　　本周郑棉期价依旧延续稳中偏强的走势。从目前棉花的基本面情况来看，供应端新年度棉花的加工量已过520万吨，日加工量大致在2万吨左右，华融融达期货棉花研究中心在8月给到对于2023/24年度新疆棉花的产量预估在555万吨附近，该数值处于历史中等偏上的水平。从目前棉花的销售进度来看，据悉12月下游市场订单较好，纺织企业对于棉花原料的采购较为积极，棉花现货成交尚可，但由于此前销售进度缓慢，目前仍有大量的资源尚未进行销售，此前郑棉主力合约在15700附近保值盘压力较为明显，后续价格或仍将面临保值盘的压力。目前临近春节假期，部分企业将开始陆续放假，广州中大纺织圈将于2月2日下午6时休市，并于2月22日上午9时开市。市场将逐步进入收尾阶段，预计后市成交量将逐步减少，对价格支撑力度或将减弱。

　　【技术分析】

　　隔夜郑棉主力05合约阴线报收15520元/吨，期价较上一交易日下跌60元/吨， 持仓减少919手，至58.6万手。从周氏超赢技术面来看，ck模式显示多，F2指标显示多、资金流量指标显示多，技术指标有所转强。

　　【操作策略】

　　建议轧花企业关注趋势性套保机会，或者根据企业自身情况利用衍生品工具做好风险管控。（仅供参考）

棉纱

棉纱市场成交略有降温，棉纱价格持稳运行

　　【现货概述】

　　1月12日，棉花现货指数CCI 3128B报价至16574元/吨；CY Index C32S报价22640元/吨；FCY Index C32S（进口棉纱价格指数）报价23051元/吨；部分地区棉纱价格：

　　现河南大厂产紧密纺JC40S带票到货29000元/吨

　　四川产C60S带票到货价28000元/吨

　　【市场分析】

　　整体来看，海外市场不确定性依旧较大，地缘政治冲突持续，市场避险情绪升温，一定程度一直大宗商品价格；国内经济数据表现不及预计，关注后续政策端表现。基本面方面，截至本周五纺企棉花库存29.3（+0.9），成品库存11.3天（-3.9）；全棉布厂原料库存13.5（-4.3），成品库存26.9天（-1.1）。本周下游备货行情有所降温，纱厂、织厂成品库存延续去库走势，但去库幅度较上周放缓，纱线价格小幅上涨，棉纱利润虽有改善但仍处于亏损状态，短期纱线端依旧去库为主，预计上方空间有限，棉纱期价运行区间20000-22500元/吨，继续关注下游企业去库情况。

　　【策略建议】

　　建议下游织厂可待盘面接近下方支撑位置时在盘面建立虚拟库存。（仅供参考)

苹果

春节备货即将开始，盘面触底反弹

　　山东及西部产区库内价格偏弱调整，部分果农出货积极性有所升温，让价出售现象增多，产地走货较前期略有加快，交易多以低价货源居多，高价货源果农要价相对坚持。目前仅少量客商为春节提前备货，主要包装自有货源为主，成交量不大。

　　盘面本周走势高位整理，KDJ指标两线交绕，预计后期呈宽幅震荡。

　　产业客户：目前价格不适合套期保值锁定销售价格，可以暂时观望。

　　投机客户：高抛低吸思路，参考区间8600-8000元/吨。

红枣

盘面大幅下跌情绪恐慌需等待价值修复

　　近两周红枣主力合约大幅下挫，主力合约以最低价13655元/吨报收。目前上游仓单注册数量较多，等外品出货量大，近两周陈货大量出货，陈货价格低于新枣成本，对盘面有一定冲击。下游消费方面，本周到货数量明显增加，下游有备货刚性需求，整体下游市场库存低，价格下跌下游补货加快，年前旺季总体下游到货较多，成交加快。总体现货市场各等级价格趋势有分化，新旧枣价格有差异，红枣价格走势呈现多空交织情况。

　　下游销区方面，新郑市场客商余货较少，存惜售情绪。广州市场参考市场价格稳定到货增加。目前市面上枣价分化，低等级货价格相对低市场接受度好，走货快，价格上涨，高成本货源价格稳定，随时间推移及去库推进成本较高枣逐渐占据市场主体，长期看市场不宜过分悲观。中长线看盘面受成本支撑、旺季刚需走货加速支撑，盘面总体多空交织，需要价值修复。

　　操作上，下游客户随采购计划盘面建立虚拟库存，上游已收购原料加工厂保值单继续持有，基差销售调节头寸，投资客户建议观望。

玉米

政策托市，玉米有望止跌企稳

　　【上周概况】

　　前一周国内玉米期货延续跌势，主力2401合约下跌30个点，周度报收2375元/吨。锦州港入库价2340元/吨（-60），港口基差-35（-30）。北方港口库存 130（+24.9）万吨，广东港口内贸库存 13.6（-7.2）万吨。东北深加工企业新粮收购价格全面下调，样本企业均价2248元/吨，上周均价2286元/吨，去年同期2700元/吨；华北深加工企业收购报价大幅掉价再创新低，样本企业均价2434元/吨，上周均价2510元/吨，去年同期2863元/吨。

　　【本周预期】

　　1月11日全国玉米价格均价2478元/吨，较前一周下跌28元/吨。上周玉米市场再迎掉价行情，东北深加工周内持续小幅落价，基层变现意愿增强，新粮供给压力增加，贸易环节“蓄水池”作用不显，加工企业维持谨慎态度随采随用，年前备货情况不及预期，周末市场再迎中储粮增储政策提振，期玉米反弹迅速，但政策具体执行情况不明，现货价格维持弱势运行，产区供强需弱格局缺乏强有力利好消息刺激扭转，政策带动更多考虑稳价提振贸易建库意愿为主；华北市场报价上周大幅下跌创近年新低，价格重回2400元一线，晨间到货车辆在周末降至低位后价格止跌小幅反弹，当地基层售粮进度同比偏低，余粮充足，企业调价多考虑短时供给压力情况，整体仍以偏弱趋势运行，本周在东北政策性消息提振下，基层或有惜售情绪，到货粮源偏紧预期下价格稳中小幅反弹概率较大。北港到货量稳步提升，锦州港日均汽运集港量2万吨左右，贸易商受期货价格走低影响谨慎收购，市场购销清淡，但优质粮源南北顺价支撑装船需求，本周价格止跌反弹预期走强。

　　【策略分析】

　　受政策消息刺激，主力05合约年前低点基本确定，趋势是否扭转尚需观察现货市场情绪反应，操作上，05-09反套继续持有。

白糖

供需两端平稳，糖价区间震荡

　　【行情回顾】

　　本周原糖3月合约收21.63美分/磅，周度涨幅2.51%；伦白糖3月合约收619.2美元/吨，周度涨幅1.91%；郑糖主力2405合约收盘价6281元/吨，周度跌幅0.43%。

　　【市场分析】

　　本周原糖维持区间上沿盘整，基本面巴西中南部基本完成榨期，干燥气候利于生产，12月下双周产糖23.6万吨，榨期累计产糖4205万吨，同比增长25.43%，创历史最高记录。同时天气偏好，12月食糖出口达到385万吨，4-12月累计出口2693万吨，同比增加358万吨，产销两旺令巴西新榨期继续保持较高生产。但不可忽视，12月以来，巴西圣保罗及巴拉那等主要种植区，降雨量低于常年平均水平36%，不利于甘蔗生长，机构下调巴西24/25榨期产糖4220万吨（上期4350万吨左右）。另外，北半球生产逐步进入高峰，却同样受天气因素干扰，多数产糖国月度产糖有所下滑，因此，需要注意厄尔尼诺现象持续发展。当前国际贸易流过渡依赖巴西糖源供应，某个环节出现阻碍，都有可能造成原糖波动。宏观面，美国12月CPI高于预期，市场对美联储明年能否降息时间表观望情绪，美元走强将使得新兴国家汇率和大宗商品承压，关注近期巴西国家石油公司或对油价调整，对乙醇价格影响度。

　　国内周二商品市场大幅下挫拖累，郑糖重挫破6200关口，现货价格支撑令盘面企稳反弹，重回5日均线上方。节前消费采购一般，产销区现货价格周度下调30-60元/吨不等，南宁站台价报6450元/吨，西安报6950元/吨，廊坊报6700元/吨，鲅鱼圈报6875元/吨。盘面下跌令基差有所走阔，现货销量比上周增加，但市场对经济前景悲观情绪，现货整体表现不温不火。近期南方产区阴雨不断，对甘蔗砍运造成一定影响，广西糖厂生产榨量下调，预计旬率产糖率不及上年。进口船报数据不完全统计，预计12月进口50万吨左右，接近上年同期水平，且主要糖源以配额内为主。关注进入1月中后旬现货销售变量，短期内郑糖维持区间震荡运行。

　　【策略建议】2405合约周度参考区间6200-6400元/吨。

　　【风险提示】 宏观消费天气

　　【仅供参考】